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　　中聯(lián)重科拋最高40億回購，浮虧9億的基石資產(chǎn)能否借此“脫困”？

凈利腰斬，股價重挫之下，中聯(lián)重科掏出最高近40億元的真金白銀來回購以提振股價。事實上，從去年高點15元至今，中聯(lián)重科股價已縮水近6成。而在股價大幅下跌的背后，“買在”高點的51億定增資金被套得牢牢的，其中基石資產(chǎn)管理的23億資金浮虧近40％達9億。

時隔三年，中聯(lián)重科再次掏出最高40億元的真金白銀來提振股價。

7月21日，中聯(lián)重科公告稱擬不超過39.88億元的自有資金回購A股股份。其之所以拋出大額回購，或因為其股價長期萎靡不振。從最高點15.21元/股至今，公司股價縮水近6成。

而在股價連續(xù)下行之下，此前參與定增的多家金融機構(gòu)被深度套牢。據(jù)悉，在2021年中聯(lián)重科的定增公告中，出現(xiàn)了多家知名認購者，比如基石資產(chǎn)、財通基金、摩根大通、UBSAG等。其中，基石資產(chǎn)豪擲22.57億元成為認購大戶。

解禁期后，基石資產(chǎn)一股未減持。按照今日收盤價來計算，基石資產(chǎn)浮虧近40％高達9億元。

中聯(lián)重科最高40億回購的背后

股價長期萎靡不振，中聯(lián)重科拋出了巨額回購。

7月21日，基建狂魔中聯(lián)重科拋出了一份近40億元的回購預案。公告內(nèi)容顯示，中聯(lián)重科擬不超過39.88億元的自有資金回購A股股份，回購數(shù)量為2.17億股至4.34億股，回購價格不超過9.19元/股，相比較當日收盤價6.18元/股溢價48.7％。

中聯(lián)重科回購的目的在于體現(xiàn)公司對長期內(nèi)在價值的堅定信心，提升投資者對公司長期投資的信心。而此次近40億元的回購金額在今年A股市場中僅次于美的集團3月份50億元的回購方案。對于回購后的用途，中聯(lián)重科表示全部用于員工持股計劃。

最高40億的回購對于一家市值僅為539億的公司來講，全部實施的話，按當前市值將會減少近7.4％的A股流通股，這對于股價的提振不言而喻。

2021年至今，中聯(lián)重科股價長期萎靡不振。Choice數(shù)據(jù)顯示，去年年初至今，中聯(lián)重科股價變動幅度為-31.44％，去年3月份股價一度沖至14.50元/股，此后便一路下滑，甚至在今年4月份跌至5.18元/股的最低位。

值得一提的是，隨著中聯(lián)重科股價在二級市場的一路走低，最“受傷”的莫過于斥資51億元參與定增的投資者。

2021年2月，中聯(lián)重科發(fā)布定增公告，認購名單聚集了多個知名機構(gòu)，其中財通基金、摩根士丹利、中信建投、摩根大通、UBSAG以及湖南迪策鴻泰投資合伙企業(yè)分別獲配5428萬股、3933萬股、3933萬股、7375萬股、4415萬股、3707萬股，獲配金額分別為5.52億元、4億元、4億元、7.5億元、4.49億元、3.77億元。

上述機構(gòu)當時的認購價格為10.17元/股，該部分股份鎖定期為6個月，在同年8月份迎來解禁期。

定增的時期也是中聯(lián)重科股價的高點區(qū)間，還未等到解禁的機構(gòu)投資者們，已經(jīng)被套牢。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度末，中信建投因定增股份解禁新進成為中聯(lián)重科第十大流通股東，在2021年第四季度，加倉8.7萬股；今年第一季度，中信建投消失在十大流通股東之列。而其它機構(gòu)們因持股數(shù)不足，未能進入前十大流通股東。

按照上市公司7月22日收盤價6.21元/股來計算，倘若有機構(gòu)尚未減持，則浮虧近40％。

基石資產(chǎn)23億定增資金被套40％

51億的定增中，基石資產(chǎn)可謂是重倉。

根據(jù)中聯(lián)重科2021年的定增公告，基石資產(chǎn)旗下的烏魯木齊鳳凰基石股權(quán)投資管理有限合伙企業(yè)及其管理的馬鞍山煊遠基石股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、鳳凰基石同力私募股權(quán)投資基金分別獲配1.49億股、7443萬股，獲配金額分別為15億元、7.57億元。

企查查顯示，馬鞍山煊遠基石股權(quán)投資合伙企業(yè)的管理人為西藏天璣基石創(chuàng)業(yè)投資有限公司，而西藏天璣基石背后的大股東是基石資產(chǎn)，基石資產(chǎn)的實控人兼董事長為張維。

鞍山煊遠基石股權(quán)投資合伙企業(yè)的LP來頭不小。馬鞍山基石同力智能制造股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、湖南光控星宸股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西藏天璣基石創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股分別為比例為96.64％、3.3％、0.066％，其中大股東由安徽江東產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司控股，持股比例為59％。而安徽江東產(chǎn)業(yè)投資集團的背后是馬鞍山市人民政府。

隨著定增股份在當年8月迎來解禁期，兩家私募在2021年第三季度新進中聯(lián)重科成為第八、九大流通股東，接下來的幾個季度上述兩家私募也并未減持。倘若按照7月22日的收盤價6.21元/股來計算，兩家私募的持倉市值分別為9.24億元、4.62億元。

由此來看，基石投資浮虧40％近9億元。

而縱觀中聯(lián)重科近一年的定增歷程，基石資產(chǎn)可謂是忠心的追隨者。其首次在2020年7月發(fā)布定增預案，彼時基石資本旗下的懷瑾基石就已經(jīng)在認購名單之列，當時其擬認購5871萬股，擬認購金額為31億元。不過就在兩個月后，中聯(lián)重科公告將鎖價定增改為詢價定增。而定增事項在2021年塵埃落定，認購價格從前次的5.28元/股變成10.17元/股獲配。

陷于周期困境

被基石資產(chǎn)高度認可的中聯(lián)重科實際上面臨周期困境。

從中聯(lián)重科財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2021年至今2022年第一季度，其營收分別為671.31億元，100.12億元，同比變動分別為3.11％、-47.44％，同期應(yīng)對的凈利潤為63.86億元、9.36億元，同比變動分別為-13.18％、-61.40％。

7月15日，中聯(lián)重科發(fā)布了上半年業(yè)績預告，依舊沒有好轉(zhuǎn)。中聯(lián)重科今年上半年實現(xiàn)盈利約16億元–18億元，比上年同期下降超過六成，基本每股盈利0.19元/股-0.22元/股。

凈利潤腰斬的原因，中聯(lián)重科概括為疫情、成本上升等。

拋開疫情因素，中聯(lián)重科所處的行業(yè)處于下行周期。根據(jù)2021年年報，其中工程機械板塊營收為635億元，占比超過94％，另外兩個板塊農(nóng)業(yè)機械以及金融服務(wù)所占比重分別為4.33％、1.04％

據(jù)悉，挖掘機是工程機械行業(yè)最主要的子行業(yè)，也因此被稱為工程機械行業(yè)的晴雨表。工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-6月挖機銷量同比減少36％，降至 鞍山市二手農(nóng)機車百姓網(wǎng)14.3萬臺；其中國內(nèi)9.1萬臺，同比下降52.9％。

相關(guān)報告也顯示，工程機械有著較強的周期性變化，2017年全行業(yè)營收5403億元，2020年全行業(yè)營收7751億元。2021年全行業(yè)營業(yè)收入突破8000億元，同比增長3％左右。行業(yè)經(jīng)過了5年的高速增長后，從2021年下半年開始進入下行周期。

事實上，早在2013年中聯(lián)重科就開始調(diào)整戰(zhàn)略以對沖風險。翌年8月20日，中聯(lián)重科、弘毅投資與奇瑞重工共同宣布：中聯(lián)重科以20.88億元收購奇瑞重工18億股股份，進軍農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，除了看好該領(lǐng)域，同樣希望通過多元化的業(yè)務(wù)能分散風險。由此，中聯(lián)重科形成了以工程機械、農(nóng)業(yè)機械和環(huán)境產(chǎn)業(yè)的營收板塊。當時中聯(lián)重科的意圖通過三駕馬車在分散風險的同時，還能拉動業(yè)績增長。

不過接下來的三年，其凈利潤持續(xù)下滑，其中2016年其凈利潤為-9.05億元，同比變動-1092.58％。

隨后在2017年，中聯(lián)重科聲稱要重振主業(yè)，賣掉了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全資子公司長沙中聯(lián)中科環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司，試圖將更多的精力投入到農(nóng)業(yè)機械以及工程機械上，彼時兩個板塊正好處于鞍山市二手農(nóng)機車百姓網(wǎng)“一帶一路”風口上。

不過，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，中聯(lián)重科的農(nóng)業(yè)機械板塊一直增長乏力，對公司營收貢獻也一直徘徊在4％。

而在國內(nèi)業(yè)務(wù)疲軟的前提下，中聯(lián)重科將目光瞄向了海外。其在2021年年報中表示要加快推進海外業(yè)務(wù)。

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